【新浪财经】金晟李晔：资产配置基金能较好匹配高净值个人客户财富配置需求

文/新浪私募主编郭金霞

在5月25日举办的2019第五届全球私募基金西湖峰会间隙，金晟资产董事长李晔与新浪财经独家对话时表示，私募资产配置类管理人的出现，极大拓宽了单一私募基金的Opportunity Set（投资机会集合），能够为投资者实现真正意义上的跨大类资产、跨市场的风险分散，提供更全面、更规范的资产管理选择。

“不管个人投资者资金量如何，他往往缺乏真正科学的资产配置组合，而达到科学的资产配置组合所需要的纪律性、所需要的工具、所需要的专业性，包括基础资产资源是一般个人投资者很难实现的。我觉得未来这将成为高净值个人客户配置财富的主要方式。”

同时，他还提到私募资产配置类基金除了夏普比率（风险收益比）有优势外，其投资组合还涵盖流动性较好的二级市场投资品，可以实现期间收益，这对增强和优化客户体验，“特别是个人投资者体验，可能很重要。”

他还认为，私募资产配置类基金的出现，有利于推动我国资产管理行业建立了大类资产配置 - 专业投资工具 - 基础资产的多层次有机体系，有利于国内长期投资者的培养，有利于私募行业的发展。

中国证券投资基金业协会会长洪磊此前在参加行业会议上提到，近年来私募基金尤其是私募股权投资基金持续快速增长，但短板始终存在，最突出的问题就是长期资金来源不足。“在我国私募基金的资金来源中，高净值个人资金占比17.1%，机构资金占比82.9%；其中，工商企业资金占比达38.0%，各类资管计划资金占比34.1%，保险资金占比2.8%，养老金、社会公益基金、大学基金等长期资金占比仅有0.3%。形成鲜明对比的是，在美国公私募基金的资金来源中，有40%来自于养老金和社会捐赠资金。”

私募资产配置基金投资范围对标银行理财子公司 属于划时代的做法

2019年2月12日，首批拿到私募资产配置基金管理人资格的名单出炉，这一已经沉寂半年之久的第四类私募基金管理人再次引起业界关注。

按中基协此前要求，私募基金管理人、私募基金包括私募证券、私募股权、其他三大类。在严格的专业化管理要求之下，一家GP只可选择一种类型进行登记，并且只能管理对应类型的私募基金。而新增的私募资产配置基金则打破了这一藩篱，投资范围几乎可以成为可以投资所有类型的私募基金和公募基金，可谓是私募基金中的战斗机。

珠海横琴金晟硕业投资管理有限公司是专为申请私募资产配置基金管理人资格而成立的一家新公司，其控股股东金晟资产成立于2011年，是国内管理规模最大的私募股权母基金管理人之一，也是最早在中基协完成登记的私募机构之一，为中基协普通会员（目前全国共253家）。截至2018年8月底，金晟资产旗下已在基金业协会备案的管理基金认缴总规模达642亿元。

与另外两家同样拿到资产配置基金管理人资质相比，金晟硕业是从一级市场走向二级市场；而银河投资的业务本就横跨私募证券和股权投资，玉皇山南投资是要从二级市场向一级市场扩张，分别代表一种思路。

协会对机构申请私募资产配置类管理人的要求较高，如管理规模、“一控”、股权稳定性、高管等，还对私募资产配置基金提出初始规模、封闭运作、组合投资、关联交易、杠杆倍数等方面的要求。业内认为，设立高门槛、严进严出、保质保量，有利于保护投资者利益。

“私募资产配置型基金的范围，基本类似于理财的投资范围，可以说是划时代的一个做法”，在谈及与银行理财子公司的竞合关系时，李晔认为国外金融体系里的一个突出特点就是精密度：“成熟产业链的核心特征就是精细化，每个机构在它的环节上做最有优势的事情。在国外会司空见惯地看到中型机构服务大型机构，小型机构服务中大型机构，没有谁在这个体系里一定要全部都自己做。”

逐步增加个人客户占比愿意与规范的第三方财富机构合作

金晟资产传统上是以机构客户为主，资管新规后也受到一定影响，目前金晟已进一步加大了与产业资本、上市公司、地方政府和国企的合作；另一方面，计划以私募资产配置基金为抓手，增加高净值个人客户占比。

金晟会积极寻求与第三方财富机构的合作，“但不是只要愿意卖我们的产品我们就让他去卖。”在李晔看来，在个人客户的营销上，往往财富顾问会过度夸大收益、淡化风险。“我们不希望这种情况发生在我们的产品上，所以我们一定要找规范的、非常重视风控、非常珍惜羽毛的机构来合作，这样我们才放心，因为我们本身就是一个高度重视风险管控、高度合规的机构。”

谈及自己对目标收益的理解，“你老想着一年能赚百分之几十，这本身就是不专业的一个体现。纵观全球私募股权行业，只要能保持年化收益15%以上，已经是第一象限了，就是前四分之一了”。李晔表示，“如果对目标收益的预期是错的，你的打法一定是扭曲变形的。我们的目标是力争做行业的第一象限。”

科创板受理企业10%以上为金晟资产覆盖项目 退出时不会恋战

李晔介绍，截至目前科创板共有108家企业获受理，而金晟直接和间接投资的企业占了14家。“从第一批起，我们就一直保持了10%以上的科创板受理企业“参与率”，这得益于我们以科技创新而非模式创新为主旋律的投资策略。我们还有更多底层受资企业近期拟申报，到今年底我们在科创板的参与数量可能会再翻一倍。”。

关于上市后的退出节奏，李晔表示，”作为一级市场的管理机构，我们不应该过多地做二级市场的择时判断，也就是上市后能退的，我们会有节奏地尽快退出，为投资人实现回报。“